https://szyma.co/blog/ Long-form writing on how crypto markets actually work: two masterclass series in English and a research edition in Polish. Every number has a source and a read date. en mariusz@szyma.co (Mariusz Szyma) https://szyma.co/en/blog/rwa/what-is-an-rwa/ https://szyma.co/en/blog/rwa/what-is-an-rwa/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Most definitions of a real-world asset token say that it puts an asset from the real world on a blockchain. No product has ever failed that definition… https://szyma.co/en/blog/rwa/before-tokenization/ https://szyma.co/en/blog/rwa/before-tokenization/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Tokenization is usually told as a story about replacing an old system. That old system is still running under every tokenized fund on the market, and it… https://szyma.co/en/blog/rwa/four-waves/ https://szyma.co/en/blog/rwa/four-waves/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Tokenization has been tried four times since 2017, on four different classes of asset, and the explanations usually given for how each attempt ended do… https://szyma.co/en/blog/rwa/the-stack/ https://szyma.co/en/blog/rwa/the-stack/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT An RWA product is sold as one thing with one fee, and it is eight layers with eight sets of hands in it. The fee an investor pays is divided among all of… https://szyma.co/en/blog/rwa/who-holds-the-keys/ https://szyma.co/en/blog/rwa/who-holds-the-keys/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A private key moves a plain ERC-20 token and nothing else is asked. In a regulated fund the same key moves nothing until the contract agrees, and the… https://szyma.co/en/blog/rwa/oracles-and-nav/ https://szyma.co/en/blog/rwa/oracles-and-nav/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A tokenized fund has no price on any exchange, so some number has to be carried onto the chain before a lending market can treat that fund as collateral.… https://szyma.co/en/blog/rwa/chains/ https://szyma.co/en/blog/rwa/chains/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Four sources put Ethereum's share of the RWA market at 43%, 45.8%, 47.9% and over 56%, all four citing the same data provider, and none of them is wrong.… https://szyma.co/en/blog/rwa/rwa-in-defi/ https://szyma.co/en/blog/rwa/rwa-in-defi/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Three numbers circulate as the answer to how much tokenized value works inside DeFi, and all three are right, because each one counts something… https://szyma.co/en/blog/rwa/whos-who/ https://szyma.co/en/blog/rwa/whos-who/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT The names that fill a conference slide sit in different layers, collect different fees, and fail in different ways. This chapter places the firms that… https://szyma.co/en/blog/rwa/what-works-and-whats-next/ https://szyma.co/en/blog/rwa/what-works-and-whats-next/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Four tests with thresholds, not opinions, applied to six segments sold as real-world assets, leave two that pass. Both of those two predate the narrative… https://szyma.co/en/blog/rwa/thirty-minute-teardown/ https://szyma.co/en/blog/rwa/thirty-minute-teardown/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A number about this market is not information until four things are attached to it: which size of the market it counts, which source level it came from… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/what-one-usdc-means/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/what-one-usdc-means/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT The sentence "1 USDC = 1 USD" looks like a definition. It is three independent claims, and only one of them explains the price. This chapter splits the… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/history/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/history/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Today's dollar tokens are leftovers of a selection process, not the first designs anyone tried. This chapter walks that process from BitUSD in 2014 to… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/types-and-pegs/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/types-and-pegs/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Marketing sorts these tokens as regulated, institutional or decentralized. None of those labels says what happens when a tenth of the holders want out in… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/the-business/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/the-business/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A dollar token looks like a payments product. The issuer that prints it lives on the interest the reserve earns, and the holder of USDC or USDT is paid… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/under-the-hood/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/under-the-hood/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A dollar token has a public contract and a private banking day. Mint waits for a wire; transfer then runs without the issuer; burn and the dollar payout… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/chains-and-distribution/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/chains-and-distribution/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A dollar token can be deployed on a hundred networks. The ranking that decides who actually holds it, who trades it in DeFi, and who uses it to pay a… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/payments/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/payments/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT The industry quotes tens of trillions of dollars of stablecoin transfers in a year. That figure is a count of tokens moved, including exchange deposits… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/regulation/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/regulation/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A published rule and a rule in force are different objects, and this market currently has both. This chapter puts eight regimes on the same seven… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/whos-who/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/whos-who/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT The logos on a DefiLlama list are not one kind of company. This chapter sorts them by layer: who builds a balance sheet, who rents issuance to a brand… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/what-works-and-whats-next/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/what-works-and-whats-next/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Which dollar tokens still have a customer when the subsidy is stripped, and which 2030 numbers are scenarios rather than forecasts. Four uses keep a… https://szyma.co/en/blog/stablecoins/thirty-minute-teardown/ https://szyma.co/en/blog/stablecoins/thirty-minute-teardown/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT A new dollar token is not understood by reading the supply ticker. It is understood by answering sixteen questions on a clock, or four of those questions… https://szyma.co/en/blog/robinhood-chain/ https://szyma.co/en/blog/robinhood-chain/ Tue, 15 Sep 2026 06:00:00 GMT Robinhood Chain launched on 1 July 2026. Two months later the network prints 1.55 bn USD of daily DEX volume and collects more fees than Solana or… https://szyma.co/en/blog/szept/ https://szyma.co/en/blog/szept/ Thu, 24 Sep 2026 06:00:00 GMT I spend most of my day talking to agents: Claude Code, Codex, Cursor. I write them long instructions, show them screenshots, explain what is wrong with a… https://szyma.co/blog/rwa/rwa-past-present-future/ https://szyma.co/blog/rwa/rwa-past-present-future/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT W 2019 roku cała branża security tokenów obróciła na rynku wtórnym 2 410 608 USD, czyli 7 156 USD dziennie, a w sierpniu 2026 rynek zbywalnych aktywów… https://szyma.co/blog/rwa/dlaczego-sto-zawiodly/ https://szyma.co/blog/rwa/dlaczego-sto-zawiodly/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Najlepszy rok ery security tokenów zamknął się kwotą 452 mln USD zebraną w 55 ofertach (dane PwC cytowane przez LCX, 2019), przy średnim obrocie wtórnym… https://szyma.co/blog/rwa/gdzie-rwa-jest-uzywane/ https://szyma.co/blog/rwa/gdzie-rwa-jest-uzywane/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Sky (dawne MakerDAO) zobowiązało w 2025 roku 2 mld USD na zakup tokenizowanych produktów krótkoterminowego długu USA, a do przetargu zgłosiło się 39… https://szyma.co/blog/rwa/co-naprawde-dziala/ https://szyma.co/blog/rwa/co-naprawde-dziala/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Przy czterech twardych testach (product-market fit, adopcja, yield oraz płynność) z sześciu segmentów RWA przechodzą dwa: stablecoiny obecne od 2014 roku… https://szyma.co/blog/rwa/kto-moze-zabrac-token/ https://szyma.co/blog/rwa/kto-moze-zabrac-token/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Najmocniejsze uprawnienie w kontrakcie BUIDL, funkcja setTarget podmieniająca całą implementację, należało 4 września 2026 do jednego konta zewnętrznego… https://szyma.co/blog/rwa/oracle-225-dni/ https://szyma.co/blog/rwa/oracle-225-dni/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Oracle NAV tokenizowanego funduszu USCC na Ethereum mainnet zwracał 4 września 2026 wartość zapisaną 22 stycznia 2026, czyli daną starszą o 225 dni, i… https://szyma.co/blog/rwa/stos-technologiczny-2026/ https://szyma.co/blog/rwa/stos-technologiczny-2026/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Cztery klasy udziałów BUIDL odczytane 5 września 2026 dają w sumie 1 915 395 292,68 tokena w obiegu, z czego 51,1% przypada na Solanę i 11,1% na… https://szyma.co/blog/rwa/ktory-chain-wygrywa/ https://szyma.co/blog/rwa/ktory-chain-wygrywa/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Cztery źródła podają udział Ethereum w rynku RWA jako 43%, 45,8%, 47,9% i powyżej 56%. Wszystkie cytują ten sam serwis danych i wszystkie mają rację, bo… https://szyma.co/blog/rwa/ile-rwa-pracuje-w-defi/ https://szyma.co/blog/rwa/ile-rwa-pracuje-w-defi/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Z każdych 100 dolarów tokenizowanych aktywów, które da się przenieść do własnego walleta, pod pożyczkę zastawione jest około dwa i pół dolara, przy czym… https://szyma.co/blog/rwa/ekonomika-emitenta/ https://szyma.co/blog/rwa/ekonomika-emitenta/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Tokenizowany fundusz bonów skarbowych o docelowym AUM 100 mln USD kosztuje ~595 000 USD w roku pierwszym i ~435 000 USD rocznie potem, zanim emitent… https://szyma.co/blog/rwa/kto-jest-kim-i-na-co-uwazac/ https://szyma.co/blog/rwa/kto-jest-kim-i-na-co-uwazac/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Securitize, jedyna czysta spółka tokenizacyjna z obowiązkami informacyjnymi, wykazał w II kw. 2026 przychód 14,4 mln USD i stratę netto 21,7 mln USD… https://szyma.co/blog/rwa/jak-robic-research-rwa/ https://szyma.co/blog/rwa/jak-robic-research-rwa/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT 3 września 2026 dwie podstrony serwisu RWA.xyz podały wartość represented dla tego samego dnia: 377,74 mld USD na /platforms i 435,93 mld USD na… https://szyma.co/blog/rwa/rwa-z-perspektywy-polski/ https://szyma.co/blog/rwa/rwa-z-perspektywy-polski/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Stan prawny opisany w tym tekście jest datowany na 1 lipca 2026 i pochodzi ze źródła wprost oznaczonego jako prowizoryczne: po trzecim wecie prezydenckim… https://szyma.co/blog/stablecoins/maszyna/ https://szyma.co/blog/stablecoins/maszyna/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Zdanie „1 USDC = 1 USD" wydaje się banalne, ale jest prawdziwe na trzech różnych poziomach naraz: technologicznym, prawnym i ekonomicznym, i na każdym… https://szyma.co/blog/stablecoins/wojny/ https://szyma.co/blog/stablecoins/wojny/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Rynek stablecoinów wart dziś ponad 300 mld USD nie powstał z jednego dobrego projektu technicznego, który z czasem dopracowano. Powstał z serii awarii, w… https://szyma.co/blog/stablecoins/biznes/ https://szyma.co/blog/stablecoins/biznes/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Stablecoin wygląda jak produkt płatniczy, ale zarabia jak fundusz na T-billach z darmowym floatem. Issuer bierze dolara od użytkownika, inwestuje go w… https://szyma.co/blog/stablecoins/zastosowania/ https://szyma.co/blog/stablecoins/zastosowania/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Stablecoin ma jedno bezsporne product-market fit i jedno mocno przereklamowane. Bezsporne jest zastępowanie dolara tam, gdzie dolara nie ma: cross-border… https://szyma.co/blog/stablecoins/legislacja/ https://szyma.co/blog/stablecoins/legislacja/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Trzy reżimy: GENIUS Act w USA, MiCA w UE i sześć mniejszych, azjatyckich i bliskowschodnich wariantów, miały ucywilizować rynek stablecoinów. Żaden z… https://szyma.co/blog/stablecoins/gracze/ https://szyma.co/blog/stablecoins/gracze/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Tether zarobił ponad 10 mld USD netto w 2025 roku (CoinDesk, 31.01.2026). Circle zapłacił Coinbase 908 mln USD za dystrybucję USDC w samym 2024 roku… https://szyma.co/blog/stablecoins/technologie/ https://szyma.co/blog/stablecoins/technologie/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Circle otwiera publiczny mainnet Arca 16 września 2026, jedenaście dni po dacie tego tekstu (Circle, komunikat prasowy, 09.2026). Do tego dnia sieć… https://szyma.co/blog/stablecoins/research/ https://szyma.co/blog/stablecoins/research/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT OpenAlex indeksuje 1710 prac naukowych z lat 2023-2026, które mają słowo „stablecoin" w tytule lub abstrakcie (OpenAlex API, odczyt 05.09.2026, z 4966… https://szyma.co/blog/stablecoins/przyszlosc/ https://szyma.co/blog/stablecoins/przyszlosc/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Ten artykuł zamyka serię „Stablecoins: Past, Present and Future". Nie prognozuję jednej liczby na 2030 rok, tylko pokazuję mechanizmy, które dziś… https://szyma.co/blog/robinhood-chain/ https://szyma.co/blog/robinhood-chain/ Tue, 08 Sep 2026 06:00:00 GMT Robinhood Chain wystartował 1 lipca 2026. Dwa miesiące później sieć robi 1,55 mld USD dziennego wolumenu na DEX-ach i zbiera więcej opłat niż Solana i… https://szyma.co/blog/szept/ https://szyma.co/blog/szept/ Thu, 24 Sep 2026 06:00:00 GMT Większość dnia rozmawiam z agentami: Claude Code, Codex, Cursor. Piszę im długie polecenia, pokazuję zrzuty ekranu, tłumaczę, co jest nie tak z layoutem.…