--- title: "Backed Finance (xStocks)" author: Mariusz Szyma date: 2026-09-24 lang: pl canonical: https://szyma.co/blog/firmy/backed/ series: "Firmy w świecie stablecoinów i RWA" series_part: 16/26 series_url: https://szyma.co/blog/firmy/ data_as_of: IX 2026 --- # Backed Finance (xStocks) Backed Finance to szwajcarski emitent tokenów, które odwzorowują notowane w USA akcje i ETF-y, sprzedawanych pod marką xStocks na giełdach i on-chain. Liczy się, bo w 2025 roku xStocks wprowadziły tokenizowane akcje na giełdy krypto i do portfeli na Solanie, a Kraken kupił firmę, żeby mieć ten produkt na własność. ## W skrócie | | | |---|---| | Założona | 2021, Zug, Szwajcaria | | Siedziba | Zug, Szwajcaria; własność Krakena (Payward) od przejęcia ogłoszonego 2 grudnia 2025 | | Warstwa | Emitent tokenizowanych akcji i ETF-ów | | Kluczowe produkty | xStocks (tokenizowane amerykańskie akcje i ETF-y na Solanie, Ethereum i innych blockchainach); wcześniejsze tokeny Backed, takie jak bIB01, token ETF-u obligacji skarbowych | | Skala (z datą) | xStocks: około 628 mln USD wartości distributed 10 września 2026 (RWA.xyz) | | Konkurenci | Ondo Global Markets, tokeny akcji Robinhooda, Dinari | ## Czym się zajmuje Backed trzyma akcję, na przykład Tesli, u zewnętrznego licencjonowanego custodiana. Potem emituje token, w tym przypadku TSLAx, który odwzorowuje cenę akcji jeden do jednego. Prawnie token jest papierem wartościowym emitowanym przez Backed na podstawie szwajcarskiej ustawy o DLT, z prospektem zatwierdzonym przez FMA, regulatora finansowego Liechtensteinu. Posiadacz ma roszczenie wobec Backed, zabezpieczone akcją, a nie miejsce w rejestrze akcjonariuszy Tesli. **Rynek pierwotny** to miejsce, gdzie nowe tokeny tworzy się i umarza bezpośrednio u emitenta. **Rynek wtórny** to miejsce, gdzie posiadacze handlują istniejącymi tokenami między sobą. Rynek pierwotny Backed jest otwarty tylko dla klientów profesjonalnych, z minimum 100 000 USD i KYC u emitenta. Wszyscy pozostali kupują i sprzedają na rynku wtórnym: na Krakenie, Bybicie i innych giełdach albo na giełdach na Solanie, takich jak Jupiter i Raydium. Backed nie obsługuje osób z USA ani z Wielkiej Brytanii. xStocks wystartowały w czerwcu 2025, z Krakenem i Bybitem jako pierwszymi dystrybutorami. Gdy w grudniu 2025 Kraken ogłaszał przejęcie, podał, że łączny wolumen obrotu xStocks na giełdach i on-chain przekroczył 10 mld USD. ## Czym się wyróżnia xStocks to zwykłe tokeny, które może trzymać każdy, kto je kupi. W odróżnieniu od tokenów funduszy, takich jak BUIDL, nie mają listy dopuszczonych adresów dla posiadaczy na rynku wtórnym, więc swobodnie przechodzą między portfelami i trafiają do protokołów DeFi. Ta otwartość sprawiła, że szybko rozeszły się po giełdach i blockchainach i zasilają rynki kontraktów wieczystych (perpetual futures) i rynki pożyczkowe. Ta konstrukcja stawia w środku jedną firmę. Backed jest emitentem, kontrahentem i jedynymi drzwiami do umorzenia dla każdej giełdy, która notuje xStocks. Chainlink prowadzi dla tokenów Backed kanał proof of reserve, dzięki któremu każdy może sprawdzić on-chain, że emitent raportuje posiadanie akcji. Od przejęcia emitent należy do jednej z giełd, które go dystrybuują. Kraken mówi, że daje mu to kontrolę nad emisją, handlem i rozliczeniem we wszystkich jego produktach. ## Gdzie pasuje [Tokenizowane akcje i Robinhood Chain](/blog/rwa/tokenizowane-akcje/) porównuje xStocks z tokenami akcji Ondo i Robinhooda. [Czym naprawdę jest tokenizowane aktywo ze świata realnego](/blog/rwa/czym-jest-rwa/) wyjaśnia, dlaczego token odwzorowujący cenę jest roszczeniem wobec emitenta, a nie akcją. [Jak cena funduszu trafia na blockchain](/blog/rwa/oracle-i-nav/) opisuje proof of reserve. [RWA w DeFi](/blog/rwa/rwa-w-defi/) śledzi tokeny akcji na rynkach pożyczkowych i rynkach kontraktów wieczystych. Powiązane profile: [Ondo](/blog/firmy/ondo/), [Robinhood](/blog/firmy/robinhood/) i [Chainlink](/blog/firmy/chainlink/). ## Ryzyka i otwarte pytania Pośrednik może nie dostarczyć. W czerwcu 2026 kilka giełd musiało odwołać swoje oferty tokenizowanego SpaceX i zwrócić klientom ponad 1 mld USD zleceń, bo xStocks, ich wspólny emitent, nie zdobył przydziału w nadsubskrybowanej ofercie publicznej. Bez akcji bazowej token nie powstaje, bez względu na liczbę zleceń. Posiadacze detaliczni nie mogą umorzyć tokenów. Zależą od płynności na giełdach i od animatorów rynku, którzy mogą umarzać u Backed. Jeśli rynek wtórny się przerzedzi, token może odjechać od ceny akcji. Posiadacze dostają ekspozycję ekonomiczną, a nie prawa akcjonariusza. Głosowanie i bezpośrednie roszczenia wobec spółki zostają przy pozycji custodiana. Struktura własności dokłada konflikt interesów. Emitent należy teraz do giełdy, która konkuruje z innymi platformami notującymi te same tokeny. ## Co obserwować dalej - **Integracja z Krakenem**: to, czy xStocks zostaną otwarte dla konkurencyjnych giełd po przejęciu, zdecyduje, czy pozostaną produktem branżowym, czy staną się produktem Krakena. - **Podejście SEC do tokenów akcji od stron trzecich**: oświadczenie SEC ze stycznia 2026 oddziela tokenizowane papiery wartościowe emitowane przez samą spółkę od tokenów stron trzecich. Każda regulacja, która z tego wyniknie, wyznaczy zasięg produktów takich jak xStocks. - **Nowe blockchainy i rynki**: Kraken planuje dodawać blockchainy i rynki, a każdy z nich sprawdza, ile emitent jest w stanie emitować i umarzać. - **Konkurencja ze strony akcji emitowanych przez spółki**: spółki emitujące własne tokenizowane akcje usunęłyby potrzebę emitenta pośredniczącego. ## Źródła - 🟢 Backed Finance, https://backed.fi - 🟢 Kraken, "Kraken to acquire Backed, accelerating xStocks expansion and unlocking global demand for tokenized equities", 2 gru 2025, https://blog.kraken.com/news/backed-acquisition - 🟢 RWA.xyz, panel tokenizowanych akcji, odczyt 10 wrz 2026, https://app.rwa.xyz/stocks - 🟢 SEC, "Statement on Tokenized Securities", 28 sty 2026, https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/corp-fin-statement-tokenized-securities-012826-statement-tokenized-securities - 🟢 CoinGecko, Tokenized Equities Report, wrz 2026 (zwroty za SpaceX) - 🟡 Bloomberg, "Crypto Firm Kraken Acquires Backed Finance in Tokenization Push", 2 gru 2025, https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-02/crypto-firm-kraken-acquires-backed-finance-in-tokenization-push - 🟡 Ledger Insights, "Kraken acquires Backed after xStocks tokenized securities volumes hit $10 billion", gru 2025, https://www.ledgerinsights.com/kraken-acquires-backed-after-xstocks-tokenized-securities-volumes-hit-10-billion/