--- title: "Centrifuge" author: Mariusz Szyma date: 2026-09-24 lang: pl canonical: https://szyma.co/blog/firmy/centrifuge/ series: "Firmy w świecie stablecoinów i RWA" series_part: 6/26 series_url: https://szyma.co/blog/firmy/ data_as_of: IX 2026 --- # Centrifuge Centrifuge to protokół tokenizacji, przez który zarządzający aktywami przenoszą na blockchain fundusze i portfele kredytowe. Dziś najbardziej znany jest z tokenizowanych funduszy Janus Henderson: obligacji skarbowych i pożyczek z ratingiem AAA. Liczy się, bo to jeden z najstarszych wciąż działających protokołów RWA, a jego liczby pokazują, jak protokół może rosnąć, podczas gdy posiadacze jego tokena nie zarabiają nic. ## W skrócie | | | |---|---| | Założona | 2017, Lucas Vogelsang ze współzałożycielami | | Siedziba | Berlin, Niemcy (siedziba rejestrowa) | | Warstwa | Protokół i platforma tokenizacji funduszy oraz kredytu prywatnego | | Kluczowe produkty | Protokół Centrifuge; fundusze Janus Henderson JTRSY (obligacje skarbowe) i JAAA (CLO z ratingiem AAA); token zarządczy CFG | | Skala (z datą) | Około 1,6 mld USD łącznej zablokowanej wartości (TVL) we wrześniu 2026 (DefiLlama) | | Konkurenci | Securitize, Tokeny, Superstate, Maple | ## Czym się zajmuje Centrifuge dostarcza instalację dla tokenizowanego funduszu: kontrakty tokenów, księgowanie wpłat i umorzeń na blockchainie oraz połączenia z rynkami pożyczkowymi w kilku sieciach. Zarządzający wnosi aktywa, opakowanie prawne i inwestorów. Oprogramowanie Centrifuge zamienia udziały funduszu w tokeny, które mogą przechodzić między zatwierdzonymi portfelami i służyć jako zabezpieczenie w DeFi. **Collateralized loan obligation**, czyli CLO, to fundusz, który kupuje setki kredytów korporacyjnych i dzieli dochód z nich na transze. Transza AAA dostaje pieniądze pierwsza, więc niesie najmniejsze ryzyko. JAAA to tokenizowany fundusz trzymający takie transze AAA, zarządzany przez Janus Henderson i wyemitowany na Centrifuge. JTRSY to jego odpowiednik oparty na bonach skarbowych USA. Te dwa fundusze niosą cały protokół. Według odczytów Alea Research z września 2026 JTRSY miał około 881 mln USD, a JAAA około 692 mln USD, razem 95,6% wartości zablokowanej w Centrifuge. Pieniądze za nimi pochodzą w dużej mierze od Sky, emitenta stablecoina USDS. Jednostka Spark przeznaczyła na JTRSY 200 mln USD ze swojego pierwszego przetargu na tokenizowane aktywa, a Grove, inny podmiot alokujący powiązany ze Sky, zaczął od 1 mld USD w JAAA. ## Czym się wyróżnia Protokół wygrywa, gdy duży zarządzający wybiera go jako tory dla funduszu, który chcą trzymać skarbce protokołów DeFi. To stawia go w tej samej warstwie platform co [Securitize](/blog/firmy/securitize/), ale jako protokół z tokenem, a nie licencjonowanego transfer agenta. Tokeny jego funduszy służą jako aktywa rezerwowe, a nie tylko jako inwestycja. Ethena trzyma na przykład JAAA jako część rezerwy za swoim tokenem USDe. Fundusze Centrifuge łączą się też z nowymi narzędziami: 1 września 2026 [RedStone](/blog/firmy/redstone/) ogłosił integrację dla funduszu HYB New York Life na Centrifuge, a później ma dojść skarbiec pożyczkowy na Morpho. Chronicle dostarcza dane cenowe dla aktywów Centrifuge. ## Gdzie pasuje [Anatomia tokenizowanego funduszu](/blog/rwa/anatomia-tokenizowanego-funduszu/) umieszcza Centrifuge w warstwie platform i ją wycenia. [RWA w DeFi](/blog/rwa/rwa-w-defi/) śledzi JAAA i JTRSY w bilansach Sky i Etheny. [Kto jest kim w RWA](/blog/rwa/kto-jest-kim/) porównuje jego przychody z innymi warstwami. [Krótka historia tokenizacji](/blog/rwa/historia/) opisuje falę kredytu prywatnego, z której wyrósł. Powiązane profile: [Maple](/blog/firmy/maple/), [Sky](/blog/firmy/sky/), [Ethena](/blog/firmy/ethena/) i [Chronicle](/blog/firmy/chronicle/). ## Ryzyka i otwarte pytania Koncentracja klientów jest skrajna. Dwa fundusze jednego zarządzającego to prawie cała zablokowana wartość, a ponad połowa tej wartości pochodzi od jednego alokującego, powiązanego ze Sky Grove. Utrata jednej relacji zabrałaby większość biznesu. Posiadacze tokena nie dostają nic. **Fee switch** to głosowanie zarządcze, które uruchomiłoby wypłatę opłat protokołu posiadaczom tokena. Według odczytu DefiLlama z września 2026 Centrifuge zatrzymuje około 5,21 mln USD opłat rocznie, co daje take rate, czyli udział protokołu w opłatach, na poziomie 9,1%. Posiadacze CFG dostają zero, bo głosowanie nad fee switchem upadło z braku kworum. 17 sierpnia 2026 propozycja zarządcza zasugerowała zamianę CFG na udziały w spółce. Dane o przychodach pochodzą z agregatorów danych on-chain, a nie ze złożonych sprawozdań, więc są szacunkami. ## Co obserwować dalej - **Propozycja zamiany CFG na udziały**: zamiana tokena zarządczego na akcje byłaby rzadkim przypadkiem, w którym posiadacze tokena dostają prawne roszczenie wobec biznesu. - **Trzeci duży fundusz**: nowy zarządzający na platformie zmniejszyłby zależność od Janus Henderson. - **Decyzje alokacyjne Sky**: Sky i Grove przesuwają setki milionów naraz, więc ich następne przetasowanie wyznaczy wielkość Centrifuge. - **RedStone i Morpho dla HYB**: działający skarbiec pożyczkowy na funduszu kredytu prywatnego sprawdzi, jak aktywa Centrifuge sprawują się jako zabezpieczenie. ## Źródła - 🟡 DefiLlama, strona protokołu Centrifuge, odczyt wrz 2026, https://defillama.com/protocol/centrifuge - 🟡 Alea Research, o koncentracji Centrifuge, JTRSY, JAAA i Grove, 2026 - 🟢 Centrifuge Governance Forum, propozycja zamiany CFG na udziały, 17 sie 2026, https://gov.centrifuge.io/ - 🟢 RedStone, ogłoszenie integracji Centrifuge i NYLIM HYB, 1 wrz 2026 - 🟡 CoinDesk i Yahoo Finance, "BlackRock's BUIDL, Superstate and Centrifuge Win Spark's $1B Tokenized Asset Windfall", 2025 - 🟡 Daniel McGlynn, "Ethena, Janus Henderson, Centrifuge: Tokenized CLOs as Onchain Collateral", cze 2026 - 🟡 Blockworks, profil prelegenta Lucasa Vogelsanga, https://blockworks.com/speaker/lucas-vogelsang - 🟡 The Block, "Chronicle oracle raises seed", https://www.theblock.co/post/348308/chronicle-oracle-raises-seed-makerdao-sky-real-world-assets-tokenization