--- title: "Figure" author: Mariusz Szyma date: 2026-09-24 lang: pl canonical: https://szyma.co/blog/firmy/figure/ series: "Firmy w świecie stablecoinów i RWA" series_part: 8/26 series_url: https://szyma.co/blog/firmy/ data_as_of: IX 2026 --- # Figure Figure Technology Solutions to amerykański pożyczkodawca i rynek pożyczek, który zapisuje kredyty pod zastaw nieruchomości na własnym blockchainie, Provenance, i sprzedaje je inwestorom. Liczy się, bo jego tokenizowany portfel pożyczek to największe tokenizowane aktywo na rynku, a zarazem najczystszy przykład tokenizacji, która zarabia dla biznesu niepobierającego żadnej opłaty za tokenizację. ## W skrócie | | | |---|---| | Założona | 2018, Mike Cagney i June Ou | | Siedziba | Reno, Nevada, Stany Zjednoczone (główne biuro według dokumentów dla SEC) | | Warstwa | Udzielanie kredytów i rynek pożyczek; operator blockchaina Provenance | | Kluczowe produkty | Linie kredytowe pod zastaw nieruchomości (HELOC), system udzielania pożyczek dla partnerskich pożyczkodawców, rynek kapitałowy Figure, Provenance | | Skala (z datą) | Tokenizowany portfel HELOC o wartości około 20,1 mld USD 7 lipca 2026, więcej niż wszystkie tokenizowane obligacje skarbowe USA razem (RWA.xyz) | | Konkurenci | Maple i Centrifuge w kredycie on-chain; tradycyjni pożyczkodawcy hipoteczni i rynki pożyczek | ## Czym się zajmuje **Home-equity line of credit**, czyli HELOC, to linia kredytowa zabezpieczona tą częścią domu, którą właściciel już spłacił. Figure udziela takich kredytów sam i przez partnerskich pożyczkodawców, a każdą pożyczkę zapisuje natywnie na Provenance, blockchainie zbudowanym właśnie do tego. Gdy pożyczka jest już na blockchainie, Figure sprzedaje ją, albo pule takich pożyczek, bankom, funduszom i innym nabywcom przez swój rynek. Figure weszło na giełdę we wrześniu 2025. 10 września wyceniło ofertę publiczną na 25 USD za akcję, zebrało około 788 mln USD i następnego dnia zadebiutowało na Nasdaq pod symbolem FIGR. Jego sprawozdania pokazują teraz biznes kwartał po kwartale. W drugim kwartale 2026 Figure wykazało 57,57 mln USD samego zysku ze sprzedaży pożyczek (gain on sale), czyli zysku, który księguje, gdy sprzedaje pożyczki drożej, niż je udzieliło. ## Czym się wyróżnia W sprawozdaniach finansowych Figure nie ma pozycji „przychody z tokenizacji”. Firma zarabia jako pożyczkodawca i rynek, a blockchain obniża jej koszt kapitału, zamiast pobierać od kogokolwiek opłatę. To odwrotność [Securitize](/blog/firmy/securitize/), który pobiera opłaty za tokenizację i w tym samym kwartale stracił pieniądze. Korzyść widać w cenie, jaką płacą nabywcy. Według dokumentów Figure spready na transzach AAA jego sekurytyzacji kredytów pod zastaw nieruchomości spadły z 255 pb (punktów bazowych) w 2023 roku do około 135 pb w dotychczasowej części 2026, w 22 wycenionych transakcjach i przy ponad 100 nabywcach. Wskazany mechanizm to natywny rejestr pożyczek na blockchainie, który daje nabywcom lepsze dane o zabezpieczeniu. Ta oszczędność, około 120 pb, to jedyna korzyść z tokenizacji na tym rynku wyrażona w punktach bazowych i przypisana do nazwanego mechanizmu. Trafia do Figure i jego partnerów, a nie do posiadaczy tokenów. Provenance to blockchain jednego emitenta. Cała zablokowana w nim wartość, według DefiLlama mniej więcej 1,2–1,3 mld USD, należy do Figure Markets. Pożyczki są zapisane na blockchainie, ale nie trafiają do DeFi ani innych aplikacji. ## Gdzie pasuje [Na jakich blockchainach żyją RWA](/blog/rwa/blockchainy/) pokazuje na Provenance przypadek dużego, zamkniętego blockchaina jednego emitenta. [Anatomia tokenizowanego funduszu](/blog/rwa/anatomia-tokenizowanego-funduszu/) zestawia model Figure ze strukturą opłat tokenizowanych funduszy. [Kto jest kim w RWA](/blog/rwa/kto-jest-kim/) porównuje jego zyski z wynikami Securitize. [Gdzie jest rynek RWA we wrześniu 2026](/blog/rwa/stan-rynku/) wyjaśnia, dlaczego jego portfel HELOC dominuje w sumach dla kredytu prywatnego. Powiązane profile: [Securitize](/blog/firmy/securitize/), [Maple](/blog/firmy/maple/) i [Centrifuge](/blog/firmy/centrifuge/). ## Ryzyka i otwarte pytania Jego skala zawyża sumy dla rynku. Portfel HELOC Figure jest większy niż wszystkie tokenizowane obligacje skarbowe razem, więc każdy wykres tokenizowanego kredytu prywatnego to w większości wykres pożyczek jednej firmy na jej własnym blockchainie. Sumy trzeba czytać w dwóch wersjach: z Figure i bez niego. Deklaracja o działaniu na blockchainie jest kwestionowana. Raport Morpheus Research z kwietnia 2026 podważył opis działalności Figure jako opartej na blockchainie. Te zarzuty nie zostały zweryfikowane na potrzeby tego profilu, a odpowiedź firmy nie jest tu odnotowana. Firma jest wystawiona na amerykański rynek mieszkaniowy i kredytowy. Spadek cen domów albo wzrost niespłacanych kredytów uderzyłby bezpośrednio w zysk ze sprzedaży pożyczek, niezależnie od tego, na jakim blockchainie leżą. Blockchain nie pozwala łączyć aktywów z innymi protokołami. Pożyczek z Provenance nie można użyć jako zabezpieczenia na otwartych rynkach pożyczkowych, więc token poprawia jakość danych, ale nie dodaje płynności. ## Co obserwować dalej - **Dane o spreadach w raportach kwartalnych**: dalsze zawężenie spreadów na transzach AAA wzmocniłoby tezę, że zapisy na blockchainie obniżają koszt finansowania. - **Partnerscy pożyczkodawcy na Provenance**: więcej firm zapisujących pożyczki na blockchainie Figure zmieniłoby narzędzie jednej firmy we wspólną infrastrukturę. - **Połączenia z otwartymi rynkami**: każdy most, dzięki któremu pożyczki Figure mogłyby służyć jako zabezpieczenie w DeFi, zmieniłby wartość tokena dla posiadacza. - **Odpowiedź na zarzuty krótkiego sprzedawcy**: szczegółowa publiczna odpowiedź przesądziłaby, jaka część biznesu naprawdę działa na blockchainie. ## Źródła - 🟢 SEC EDGAR, Figure Technology Solutions, Form 10-Q za okres do 31 mar 2026, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0002064124/000206412426000029/figr-20260331.htm - 🟢 SEC EDGAR, Figure Technology Solutions, Form 10-Q za okres do 30 cze 2026, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0002064124/000162828026057061/figr-20260630.htm - 🟢 Figure Technology Solutions, komunikat o wynikach za drugi kwartał 2026, 13 sie 2026 - 🟢 Figure Technology Solutions, "Announces Pricing of Initial Public Offering", Business Wire, 10 wrz 2025, https://www.businesswire.com/news/home/20250910400753/en/Figure-Technology-Solutions-Inc.-Announces-Pricing-of-Initial-Public-Offering - 🟢 RWA.xyz, dane o kredycie prywatnym i FIGR_HELOC, odczyt 7 lip 2026, https://app.rwa.xyz/credit - 🟡 DefiLlama, strona blockchaina Provenance, odczyt wrz 2026, https://defillama.com/chain/Provenance - 🟡 Latham & Watkins, "Latham Represents Figure Technology Solutions, Inc. in US$787.5 Million IPO", wrz 2025, https://www.lw.com/en/news/2025/09/latham-represents-figure-technology-solutions-inc-in-us787-5-million-ipo - 🟡 Morpheus Research, raport o Figure, kwi 2026