Centrifuge

W skrócie

Czym się zajmuje

Centrifuge dostarcza instalację dla tokenizowanego funduszu: kontrakty tokenów, księgowanie wpłat i umorzeń na blockchainie oraz połączenia z rynkami pożyczkowymi w kilku sieciach. Zarządzający wnosi aktywa, opakowanie prawne i inwestorów. Oprogramowanie Centrifuge zamienia udziały funduszu w tokeny, które mogą przechodzić między zatwierdzonymi portfelami i służyć jako zabezpieczenie w DeFi.

Collateralized loan obligation, czyli CLO, to fundusz, który kupuje setki kredytów korporacyjnych i dzieli dochód z nich na transze. Transza AAA dostaje pieniądze pierwsza, więc niesie najmniejsze ryzyko. JAAA to tokenizowany fundusz trzymający takie transze AAA, zarządzany przez Janus Henderson i wyemitowany na Centrifuge. JTRSY to jego odpowiednik oparty na bonach skarbowych USA.

Te dwa fundusze niosą cały protokół. Według odczytów Alea Research z września 2026 JTRSY miał około 881 mln USD, a JAAA około 692 mln USD, razem 95,6% wartości zablokowanej w Centrifuge. Pieniądze za nimi pochodzą w dużej mierze od Sky, emitenta stablecoina USDS. Jednostka Spark przeznaczyła na JTRSY 200 mln USD ze swojego pierwszego przetargu na tokenizowane aktywa, a Grove, inny podmiot alokujący powiązany ze Sky, zaczął od 1 mld USD w JAAA.

Czym się wyróżnia

Protokół wygrywa, gdy duży zarządzający wybiera go jako tory dla funduszu, który chcą trzymać skarbce protokołów DeFi. To stawia go w tej samej warstwie platform co Securitize, ale jako protokół z tokenem, a nie licencjonowanego transfer agenta.

Tokeny jego funduszy służą jako aktywa rezerwowe, a nie tylko jako inwestycja. Ethena trzyma na przykład JAAA jako część rezerwy za swoim tokenem USDe. Fundusze Centrifuge łączą się też z nowymi narzędziami: 1 września 2026 RedStone ogłosił integrację dla funduszu HYB New York Life na Centrifuge, a później ma dojść skarbiec pożyczkowy na Morpho. Chronicle dostarcza dane cenowe dla aktywów Centrifuge.

Gdzie pasuje

Anatomia tokenizowanego funduszu umieszcza Centrifuge w warstwie platform i ją wycenia. RWA w DeFi śledzi JAAA i JTRSY w bilansach Sky i Etheny. Kto jest kim w RWA porównuje jego przychody z innymi warstwami. Krótka historia tokenizacji opisuje falę kredytu prywatnego, z której wyrósł. Powiązane profile: Maple, Sky, Ethena i Chronicle.

Ryzyka i otwarte pytania

Koncentracja klientów jest skrajna. Dwa fundusze jednego zarządzającego to prawie cała zablokowana wartość, a ponad połowa tej wartości pochodzi od jednego alokującego, powiązanego ze Sky Grove. Utrata jednej relacji zabrałaby większość biznesu.

Posiadacze tokena nie dostają nic. Fee switch to głosowanie zarządcze, które uruchomiłoby wypłatę opłat protokołu posiadaczom tokena. Według odczytu DefiLlama z września 2026 Centrifuge zatrzymuje około 5,21 mln USD opłat rocznie, co daje take rate, czyli udział protokołu w opłatach, na poziomie 9,1%. Posiadacze CFG dostają zero, bo głosowanie nad fee switchem upadło z braku kworum. 17 sierpnia 2026 propozycja zarządcza zasugerowała zamianę CFG na udziały w spółce.

Dane o przychodach pochodzą z agregatorów danych on-chain, a nie ze złożonych sprawozdań, więc są szacunkami.

Co obserwować dalej

• Propozycja zamiany CFG na udziały: zamiana tokena zarządczego na akcje byłaby rzadkim przypadkiem, w którym posiadacze tokena dostają prawne roszczenie wobec biznesu.
• Trzeci duży fundusz: nowy zarządzający na platformie zmniejszyłby zależność od Janus Henderson.
• Decyzje alokacyjne Sky: Sky i Grove przesuwają setki milionów naraz, więc ich następne przetasowanie wyznaczy wielkość Centrifuge.
• RedStone i Morpho dla HYB: działający skarbiec pożyczkowy na funduszu kredytu prywatnego sprawdzi, jak aktywa Centrifuge sprawują się jako zabezpieczenie.