Sky (MakerDAO)

W skrócie

Czym się zajmuje

Sky emituje USDS na dwa główne sposoby. Użytkownik może zablokować zabezpieczenie w krypto, na przykład ETH albo opakowanego bitcoina, w vaulcie i pożyczyć pod nie USDS, płacąc opłatę stabilizacyjną (stability fee). Może też wymienić USDC na USDS jeden do jednego.

Peg Stability Module (PSM) to kontrakt, który wykonuje tę wymianę. Pozwala arbitrażystom bronić ceny jednego dolara bez ruszania vaultów krypto i to z jego powodu duża część rezerwy Sky to USDC. Resztę zabezpieczenia stanowią vaulty krypto, bony skarbowe i pożyczki na aktywa ze świata realnego powierzone zewnętrznym zarządzającym oraz alokacje prowadzone przez Spark.

Oszczędzającym Sky płaci przez Sky Savings Rate. Kto zdeponuje USDS, dostaje sUSDS, który we wrześniu 2026 przynosił około 3,6% rocznie, wobec 8,75% w lutym 2025, według DefiLlama. Stopę ustala governance Sky, czyli głosowanie posiadaczy tokena, a finansują ją dochody protokołu z pożyczek pod zastaw krypto, bonów skarbowych i dostarczania płynności.

Zmiana nazwy zmieniła też token. MKR zamieniono na SKY w proporcji 24 000 do jednego, DAI można wymienić na USDS jeden do jednego, a półniezależne jednostki zwane Stars, począwszy od Spark, prowadzą własne biznesy na bilansie Sky. Kontrakt USDS na Ethereum nie ma funkcji zamrażania ani czarnej listy, ale w przeciwieństwie do DAI można go aktualizować, więc governance mogłoby taką funkcję dodać, zmieniając kod.

Czym się wyróżnia

Circle i Tether to firmy trzymające aktywa bankowe i obligacje skarbowe. Sky to kod plus governance, a w rezerwie ma mieszankę krypto, tokenizowanego długu i stablecoina konkurenta. Dzięki temu jest bardziej przejrzysty na blockchainie, bo vaulty i PSM widać na Ethereum, ale jego peg, czyli powiązanie z dolarem, zależy częściowo od Circle.

Rola Sky w RWA idzie przez Spark. Spark ulokował rezerwy w tokenizowanych funduszach obligacji skarbowych w ramach Tokenization Grand Prix o wartości 1 mld USD, z Chronicle jako oracle, a SparkLend to według DefiLlama największy pojedynczy rynek zabezpieczany kanałami RedStone. Niewielu nabywców tokenizowanych funduszy jest równie dużych i równie jawnych.

Gdzie pasuje

Jak trzyma się peg wyjaśnia konstrukcje z nadmiarowym zabezpieczeniem i hybrydowe. Jak zarabiają emitenci stablecoinów omawia stopę oszczędnościową. RWA w DeFi pokazuje Sky i Spark jako nabywców tokenizowanych obligacji skarbowych. Krótka historia stablecoinów opisuje DAI w kryzysie z marca 2023. Powiązane profile: Chronicle, Centrifuge, Circle.

Ryzyka i otwarte pytania

Powiązanie z USDC działa w obie strony. 11 marca 2023, gdy USDC spadł po upadku SVB do około 0,87 USD, DAI spadł do około 0,88 USD, bo moduł, który czyni arbitraż tanim, importuje też szok z USDC.

O ryzyku decyduje governance. Posiadacze SKY głosują, ile trafia do pożyczek ze świata realnego, a ile do krypto, a niespłacone pożyczki poza blockchainem trudno dostrzec na blockchainie.

Status prawny jest otwarty. Sky nie ma osoby emitenta w rozumieniu GENIUS Act, a we wrześniu 2026 nie było rozstrzygnięte, czy USDS albo DAI to amerykański stablecoin płatniczy. Stopa oszczędnościowa może też budzić pytania w świetle zakazu wypłacania odsetek.

Co obserwować dalej

• Sky Savings Rate na tle rentowności obligacji skarbowych: jeśli stopa spadnie poniżej tego, co płacą fundusze rynku pieniężnego, sUSDS straci główny argument.
• Udział RWA w rezerwie i to, czy zastąpi USDC w PSM.
• Migrację z DAI na USDS i to, czy governance kiedykolwiek wykorzysta możliwość aktualizacji USDS, żeby dodać mechanizmy kontroli, takie jak zamrażanie, których DAI mieć nie może.
• Jakiekolwiek wytyczne w USA dla protokołów bez prawnego emitenta.