PayPal (PYUSD)

W skrócie

Czym się zajmuje

PayPal nie trzyma rezerwy. Paxos Trust Company, pod federalnym nadzorem OCC od przekształcenia w krajową spółkę powierniczą 12 grudnia 2025, emituje PYUSD, trzyma rezerwę w depozytach dolarowych, obligacjach skarbowych USA i ekwiwalentach gotówki i umarza token 1:1. PayPal jest właścicielem relacji z klientem: użytkownicy kupują, trzymają i wysyłają PYUSD w aplikacjach PayPal i Venmo, a PayPal podaje, że zamiana PYUSD na dolary w tych aplikacjach nic nie kosztuje.

Nagroda dla posiadacza to sposób, w jaki PYUSD płaci użytkownikom, choć emitent nie wypłaca odsetek. GENIUS Act zabrania emitentowi stablecoina płatniczego wypłacania rentowności, więc Paxos nie płaci nic. PayPal jako dystrybutor finansuje nagrodę z własnej kieszeni, podobnie jak program lojalnościowy karty. Nie jest przesądzone, czy ostateczne przepisy w USA uznają wszystkie takie rozwiązania za wyjęte spod zakazu.

Poza aplikacją PYUSD działa na Ethereum, Solanie, Arbitrum, Stellarze i innych blockchainach, a od września 2025 na kolejnych sieciach przez LayerZero jako „PYUSD0”. Jest też obecny w DeFi: w grudniu 2025 ruszył vault oszczędnościowy na PYUSD w Spark.

Gdzie używa się PYUSD

PayPal pcha PYUSD w stronę płatności, a nie tradingu. W grudniu 2025 YouTube zaczął wypłacać części amerykańskich twórców pieniądze w PYUSD. W marcu 2026 PayPal rozszerzył PYUSD na 70 rynków, w tym Kolumbię, Peru i Singapur. W czerwcu 2026 Mastercard dodał PYUSD do zestawu stablecoinów, w których rozlicza transakcje. W lutym 2026 MoonPay i M0 uruchomiły PYUSDx, framework, który pozwala innym aplikacjom emitować własne tokeny pod swoją marką, zabezpieczone PYUSD.

Drugi tor to płatności firmowe. W marcu 2026 Coinbase i Paxos umożliwiły płacenie składek ubezpieczeniowych w Aon w PYUSD i USDC, bez udziału aplikacji PayPala.

Podaż częściowo napędzały zachęty. PYUSD osiągnął szczyt około 4,1 mld USD w I kwartale 2026 i spadł po zakończeniu kampanii nagród.

Czym się wyróżnia

USDT i USDC wyrosły na giełdach i w DeFi. PYUSD zaczyna od konsumenckiej sieci płatniczej i próbuje wyjść na zewnątrz. PayPal uniknął też roli emitenta: wynajmuje licencję Paxos, dzięki czemu rezerwy i umorzenia są poza bilansem PayPala, a jego ekspozycja regulacyjna jest ograniczona.

Gdzie pasuje

Kto jest kim w stablecoinach wyjaśnia podział na markę i emitenta. Jak zarabiają emitenci stablecoinów omawia zakaz wypłacania odsetek i nagrody od dystrybutorów. Gdzie naprawdę używa się stablecoinów przygląda się płatnościom u sprzedawców i wypłatom. Na jakich blockchainach żyją stablecoiny opisuje dystrybucję. Powiązane profile: Paxos, Circle.

Ryzyka i otwarte pytania

Marka i emitent to różne firmy. Gdyby Paxos stracił prawo do emisji, jak w przypadku BUSD w 2023, ucierpiałby token PayPala, nawet przy pełnej rezerwie.

Obecność na wielu blockchainach dokłada ryzyko operacyjne. Wersje przenoszone mostem, takie jak PYUSD0, zależą od bezpieczeństwa mostu, a nie tylko od Paxos, więc posiadacz na mniejszym blockchainie niesie dodatkową warstwę ryzyka, której nie ma posiadacz na Ethereum.

Podaż napędzana zachętami może nie zostać. Spadek po zakończeniu nagród sugeruje, że część obiegu PYUSD była opłacona.

Regulatorzy nie domknęli przepisów o rentowności. Ostateczna interpretacja, która objęłaby zakazem nagrody od dystrybutorów, odebrałaby PYUSD główne narzędzie wzrostu. W publicznych doniesieniach nie znaleziono kontrowersji wokół zamrożeń, awarii ani działań nadzorczych dotyczących PYUSD.

Co obserwować dalej

• Podaż PYUSD bez nagród, najczystszy test naturalnego popytu.
• Użycie u sprzedawców przez rozliczenia Mastercard i checkout PayPala, bo to zastosowanie, pod które PayPal deklaruje, że buduje.
• Ostateczne przepisy do GENIUS Act o nagrodach od dystrybutorów.
• To, czy inne aplikacje sięgną po PYUSDx.